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第二篇
金融市场与金融中介 第五章 名目 第一节 金融市场及其要素 第二节 金融市场的形成与进展 第三节 货币市场 第四节 资本市场 第五节 衍生工具市场 第六节 投资基金 第七节 外汇市场与黄金市场 第八节 风险投资与创业板市场 第九节 金融市场的国际化 第一节 金融市场及其要素 把握：金融市场的功能和特点，金融资产的特点 了解：金融市场的分类 一、金融市场的概念 金融市场是进行资金融通的场所，在那个地点实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给与资金需求的对比形成该市场的〝价格〞——利率。
广义的金融市场
货币市场、资本市场、黄金外汇市场、信托市场、保险市场、租赁市场 狭义的金融市场
货币市场、资本市场、黄金外汇市场 现代金融市场的特点：
交易主体及其关系的专门性 交易方式的专门性
包括直截了当金融和间接金融两个方面 3. 交易场所的专门性
不受时空限制 4. 交易工具的专门性
二 金融产品、金融工具、金融资产 盈余单位和赤字单位 金融产品、金融工具、金融资产之间的区别 金融资产的价值
取决于能够给所有者带来的以后收益 基础性金融资产和衍生金融资产 金融资产的特点 流淌性 风险性 期限性 收益性
名义收益率=票面收益/票面额
现实收益率=票面收益/当期市场价格
平均收益率=资本损益和现实收益共同决定
例题：
某一债券，面值 100 元，票面利率是 10%，期限 10 年，一年后投资者以市场价格 95 元购得，求名义收益率、
现实收益率、平均收益率 平均收益率：
I:票面收益，M:面值，P：当期交易价格，n：期限 (一)按金融交易的期限划分，可把金融市场划分为货币市场和资本市场 货币市场：短期资金需求和流淌性需求，风险、收益、流淌性， 包括：短期信贷，同业拆借，票据市场 资本市场：长期投资需求和政府补偿财政赤字的资金需要。
二、金融市场的分类
1999-2004 年中国金融市场融资概况
货币市场和资本市场融资量、交易量占 GDP 比重〔%〕
(二)按交易中介存在与否划分， 直截了当金融市场 间接金融市场 (三)按金融工具交易的程序划分， 初级市场 次级市场 二、金融市场的分类
(四)按交易期限 现货市场：1-3 个日期内交割
期货市场：专门的标准合约
(五)按经营范畴分 地点性市场 全国性市场 区域性市场 国际市场 四、金融市场的功能 1、调剂资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的分配，实现资源配置 2、风险分散和风险转移 3、确定价格 4、降低交易的搜寻成本和信息成本 5、宏观经济调剂功能
间接调剂作用 直截了当调剂作用 6、信息反馈功能 国民经济的〝晴雨表〞，是公认的国民经济信号系统 反映企业的经营状况和进展前景。
在开放经济条件下，反映世界经济的进展变化情形。
摸索我国有什么不同吗？ 股市是国民经济的〝晴雨表〞 吗？ 在 1990 年至 2003 年的 13 年中，我国 GDP 年增长均在 7%以上，宏观经济进展总体上出现高速增长态势，但股指走势却是波动运行。上证指数在 13 年间有 5 年是下跌的，4 年(1994年、1995 年、2001 年、2002 年)跌幅超过 14.2%；有 8 年是上涨的，5 年(1991 年、1992 年、1996 年、1997 年、2000 年)的涨幅超过 30%。
把 2002 年 12 月底的 1357．65 点看作是谷底，那么中国股市共经历了三个周期,峰值依次为1358．73 点、1411．21 点和 2118．03 点；三个周期的谷值从起步时的 127．61 点到 333．92点，再到 1090．08 点和 1357．65 点，差不多上一波比一波高。
股市是国民经济的〝晴雨表〞 吗？ 缘故——中国股市的进展还不健全 。
整个经济进展的大环境来看，国民经济增长的内质导致股市与其相背离。〔拉动国民经济增长的要紧是三资企业和民营企业，而股市中 80%的上市公司是处于解困状态的国企〕。
中国的股市不是一个为社会提供融资的渠道而是一个圈钱的场所，猎取利益不是按市场规律运作而是在按权力大小运作，想让股市对国民经济的增长作出相应的姿势确实不易。
股市是国民经济的〝晴雨表〞 吗？ 衡量国民经济的重要指标有 GDP，NNP，NI，PI，DPI，此外，失业率，通货膨胀率等也反映了国民经济的运行状况。中国经济增长目前还处在粗放型增长时期。由此可见中国国民经济运行情形并不如 GDP 增长反映的那么精妙 。
股市是国民经济的〝晴雨表〞 吗？ 股票市场的滞后效应：长期看，股票市场反映国民经济运行状况可能会显现的滞后效应 。
中国股票不规范，市场主体要紧投机而不是投资，这缺少与国外的比较：国外有大量的 hot
money，有各种基金在做投机，他们的资金比中国股票市值还要高，那什么缘故美国的股票市场就能反映其国民经济运行情形呢？ 股市是国民经济的〝晴雨表〞 吗？ 中国的 GDP 本身存在统计方面的问题，但 GDP 仍旧是国际上比较能够综合反映经济实力的一个指标 。
股市作为国民经济的晴雨表是有一个前提的，确实是要一个比较规范的制度条件，规范进展、规模足够大的股票市场。
〔市值足够大；股市的组成要全面；市场比较规范〕 中国股市是〝政策市〞的特点专门明显。相比之下，与宏观经济整体运行状况的相关性反而缩小。
五：金融市场运作流程 几个常用的概念：
最终投资者、最终筹资者和中介机构； 直截了当金融 间接金融 盈余
单位 赤字 单位 金融市场主体 交易者 中介机构 金融监管机构
第二节
金融市场的进展 把握：我国金融市场存在的问题及计策 了解：金融市场产生的过程 一：国外金融市场的形成与进展 1694 年英格兰银行的成立
1792 年〝梧桐树协议〞
〝我们，签约者，作为买卖公共证券的经纪人，特此庄重承诺并彼此保证：在从今往后的交易中，不管对任何人，不管买卖任何证券，都将以不低于交易额 0.25%的比率提取佣金，而我们之间彼此交易时，那么相互切磋，给予优待 〞 两次世界大战期间的国际金融市场
纽约成为国际金融中心 布雷顿森林协议 欧洲货币市场的形成
二 我国金融市场的进展 〔一〕进展现状
1、货币市场逐步规范 2、资本市场逐步形成
证券发行市场和证券流通市场等长期资金市场初具规模。
2005 年资本市场市值 12434 亿元，占 GDP6.8%
2004 年美国 17 万亿元，占 GDP43% 3、外汇市场初具雏形
1994 年外汇体制改革 4、黄金市场进展取得突破
〔二〕我国金融市场存在的问题 1、金融结构失衡 金融结构与经济结构不对称。
金融结构本身不均衡。
2、金融市场的主体缺乏竞争力 从银行业看,表现为资产质量恶化,资本严峻不足,收益下滑。
从非银行金融机构来看,表现为证券业规模偏小，实力有限，与国外相比,实力差距专门大。
3、金融创新乏力
金融创新过于依靠政府。
4、金融监管存在突出问题 从内部看，金融机构面临着如何真正解决鼓舞与约束机制问题。
从外部监管看, 表现为金融法规建设滞后。
5、金融市场治理从业人员的素养亟待提高 如何看待某些上市公司在股票市场上〝圈钱〞的问题？ 〔三〕进展我国金融市场的计策 加快我国金融市场的和谐进展。
加大资本市场的培养和进展力度,提高直截了当融资比重。
在外汇市场方面, 充分发挥外汇市场保值、增值功能,探究远期、掉期、期货、期权等交易形式,加强我国外汇市场同国际市场的联系。
〔上海期货交易所〕 在黄金市场方面,要使黄金交易逐步放开,走向市场化,增加金条、金锭的交易形式,同时,探究黄金期货、期权的交易形式,完善黄金市场的交易。
搞好金融市场的法制建设，加强法律约束，降低金融风险。
加强金融市场治理队伍的建设，提高人员素养和水平。
基金经理与老鼠仓 我国金融市场的历史 1. 集中的金融市场，至迟于汉初长安差不多形成。唐代长安的西市，不仅有多种形式的金融机构，而且还聚拢了大量外国商人，从事金融活动。南宋的金融中心在临安；明代那么是南北两京。清代，金融网络已遍及全国各商业都市。
2. 新式银行开始显现于 19 世纪末。但直到第一次世界大战后，以银行业为主体的新式金融市场才打下基础。债券市场、股票市场、黄金市场也相继形成。
我国金融市场的历史 3. 1949 年以后，第一停止了证券交易与黄金外汇的自由买卖。随着社会主义打算经济的建立，集中于一家银行的银行信用代替了多种信用形式和多种金融机构的格局。金融市场的概念，不再被人提及。
4. 上世纪 70 年代末的改革开放，提出重新建立金融市场的问题：一是金融机构之间的短期融资市场；二是证券市场。
近十几年来，那个问题成为经济进展与体制改革的一个重要组成部分并有了长足的进展。
第三节 货币市场
把握：票据的种类与贴现运算
可转让大额存单的转让价格
货币市场的种类及特点 一、货币市场的概念和特点 〔一〕货币市场的概念
金融市场依照期限的长短通常划分为货币市场〔短期资金市场〕和资本市场〔长期资金市场〕。
货币市场：通常又称为短期资金市场，是以期限在 1 年以内的短期资金为交易对象的市场。
〔二〕货币市场的特点 与资本市场相比，货币市场的特点要紧表达在：
1. 期限短、流淌性强、风险性低
2. 交易量大，要紧是一种批发市场
3. 管制较宽松，较容易带来金融创新
4. 多数没有固定的交易场所
5. 多采纳贴现方式发行和交易 1999-2004 年中国金融市场融资概况
〔三〕货币市场的功能 融通短期资金，促进资金流淌 和谐银行资金，连接银行体系 显示资金形势，便于宏观调控
二、货币市场的结构 (一)金融机构短期资金存贷市场
短期资金存贷市场，包括两方面内容：
向客户吸取各种存款。
向工商企业及其他货币资金需求者提供短期信贷。
西方商业银行在货币市场领域的创新：
大额可转让定期存单,简称 CDs。
(二) 同业拆借市场 1、概念和特点 同业拆借市场是指金融机构之间相互借贷短期资金的市场 同业拆借市场要紧有如下特点：
1. 范畴小
2. 期限专门短
3. 利率由双方协商，随市场供求变化，计息方法专门
4. 以信用放款方式进行
5. 交易数额大 2、构成 银行同业拆借市场 补偿头寸的不足 银行资金成本<拆息<中央银行再贴现利率 短期拆借市场
又叫通知放款，商业银行与非银行金融机构之间的拆借行为
担保品是有价证券 头寸的概念 头寸确实是你当前能够动用的现金存量 银行在当日的全部收付款中收入大于支出款项，就称为〝多头寸〞，假如付出款项大于收入款项，就称为〝缺头寸〞。
比如在期货交易中建仓时,买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸,简称多头;卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸,简称空头。商品未平仓多头合约与未平仓空头合约之间的差额就叫做净头寸。
在外币交易中，〝 建立头寸〞是开盘的意思。开盘也叫敞口，确实是买进一种货币，同时卖出另一种货币的行为。
3、对拆借市场的治理 市场准入的治理 拆入、拆出数额的治理
美国规定不超过股东权益的 50% 对拆借期限的治理 抵押品的治理 拆借市场利率的治理 银行〔金融〕同业拆借市场 〔1〕同业拆借市场：
inter-bank loan market 金融机构之间进行短期临时性资金融通活动的总称。
在国际金融领域，外汇贷款利率的优待常以 LIBOR 为准。
LIBOR：伦敦同业拆放利率
London Inter Bank Offered Rate CHIBOR 中国银行间 同业拆借利率 中国在 1984 年底显现银行机构之间相互借贷，不久就在全国推广。
初步形成以上海、北京、武汉、广州、沈阳、西安等大都市为依靠，跨地区、跨系统、多层次、大范畴的同业拆借市场体系。
关于融通资金、充分使用信贷资金发挥了重大作用。
〔2〕同业拆借市场沿革 存款预备金可防止商业银行经营风险，预防存款挤兑及清算资金不足。
通常央行对预备金不支付利息。
负债结构及负债余额不断变化，法定预备金数额也不断变化，在央行的预备金会经常高/低于法定预备率。
为获利，以同业拆借市场的资金来源扩大资产业务。
增加了资金的需求，刺激了供给； 增加了同业拆借市场的参加者，大大促进了同业拆借市场的进展。
根源：存款预备金政策的实施 条件：
追逐利益 进展 低那么须及时补足，否那么会受央行处罚； 高那么应及时运用，否那么会受到缺失。
〔3〕承诺参加的机构 一样非金融机构不参与拆借。
除金融机构外，还有两种中介机构/中介人参加：
①专门办理拆借业务的中介机构，如日本的短期融资公司； ②兼做拆借中介业务的中介机构，这种兼营中介机构通常是一些大的商业银行。
金融开放国家，外国中央银行及商业银行也能够参加同业拆借市场 案例
同业拆借治理方法 (三)票据市场 1.票据承兑与贴现市场合称为票据市场 2. 交易品种：商业票据和银行承兑票据。
3.真实票据和融通票据
我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据要紧是融通票据。
(三)票据市场 4、票据承兑，
是指汇票上所记载的付款人同意发票人的要求，在票据上签名并写上〝承兑〞字样，表示承认到期兑付的一种行为，有时也能够由付款方银行承兑 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即〝承兑〞的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。
我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，要紧交易的对象是后者。
5、票据贴现，是指持票人将尚未到期的票据或债券拿到银行去兑换或猎取贷款的一种融资方式。贴现业务使用的信用工具要紧有两大类：商业票据和国库券。
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种无担保承诺凭证。
6、发行价格=面额-贴现利息
贴...
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